Titrisation

Titrisation: Financement d'entreprise 

La titrisation est une technique financière par laquelle une entreprise financière, industrielle ou commerciale, cède à une structure ad hoc, à des fins de refinancement et/ou de transfert de risques, des actifs homogènes et générateurs de flux financiers tout en conservant la gestion quotidienne desdits actifs ou droits.

Cette structure ad hoc (SPV en droit anglo-saxon ou FCC en France) finance cette acquisition par une émission de titres (billets de trésorerie, titres de créances, obligations) souscrits par des investisseurs dans le cadre d’un placement public ou privé après évaluation par une agence de notation.

C’est la qualité du portefeuille d’actifs qui constitue la base du financement :

pour faciliter l’analyse du risque lié au portefeuille cédé et prévoir les cash flows, les actifs ou les droits seront de même nature.
les investisseurs participent à l’opération non pas sur la base de la capacité de remboursement de l’entreprise, mais uniquement sur la base des flux financiers futurs qui garantissent le remboursement des obligations souscrites : ces obligations sont dites adossées au portefeuille d’actifs et on parle d’ « Asset Backed Securities »(ABS).


Domaine d'application

De nombreuses classes d’actifs font l’objet d’opérations de titrisation. On peut regrouper les ABS autour des catégories suivantes :

- les crédits à la consommation
- les leasings
- les créances commerciales
- les crédits immobiliers résidentiels et commerciaux

Potentiellement seuls les portefeuilles de créances possédant certaines caractéristiques sont titrisables :

- prédictibilité des cash flows
- existence de données historiques de performance
- risques quantifiables et absence de risques non cernables

Les différents produits de titrisation se définissent en fonction du type d’actifs sous-jacents :
- RMBS pour les opérations adossées à des crédits hypothécaires résidentiels
- CMBS pour les crédits immobiliers commerciaux
- ABS pour les crédits à la consommation, les leasings
- CDO/CLO pour les crédits aux entreprises
- WBS pour les opérations adossées à des flux d’activité commerciale ou industrielle.